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今年，香港IPO市场最热门的话题非阿里巴巴莫属。“几乎所有投行都在竞争这个项目。”参与阿里巴巴IPO选秀的一位投行人士对记者表示，目前，阿里巴巴还没有做出最后决定，但近期应该就会有结果，“阿里巴巴不需要再做重组，本身已经是海外公司，财务已经是四大在审，账目干净，项目能推进得比较快。” e+l\\9v
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曾在几年前让马云深陷争议的VIE结构，如今却在阿里巴巴集团整体上市时，为他省去了不少麻烦。 ,2ME2@OP
据记者了解，阿里巴巴已经放弃在香港及美国两地上市的计划，转而选择在香港上市，并计划在今年第四季度挂牌。上述投行人士透露，目前投行对阿里巴巴的估值大概在700亿至800亿美元，这样的大单势必引发各家投行的争夺战。 rtus`A5p
一旦上市，这无疑是近几年最大规模的IPO，对于港交所重回全球IPO集资额第一的宝座也将起到重要作用。根据Dealogic的统计，去年，香港IPO市场集资总额32.33亿美元，排名跌至第五。今年初至6月5日，这一数字为44.64亿美元，全球排名第三，与纽约相比，集资总额尚不足其30%。其中，今年最大规模的IPO是上个月刚刚挂牌的中石化炼化，集资额为17.97亿美元。 o _(0
定价求稳 ?d~]Wd !z
“阿里巴巴原来的设想是在美国和香港两地同时挂牌，但如果这样，就需要同时满足两边的监管要求。”上述投行人士指出，相比之下，无论是在股票发行过程中还是在上市后的信息披露方面，美国的监管要求都更严格，香港只要求上市公司发半年报，而美国则要求季报。 Oi6Eo~\f
另一方面，对于香港市场的规则，阿里巴巴也早已熟悉。 "9%q bM B
2007年11月，阿里巴巴旗下的阿里巴巴网络有限公司在港交所上市，集资额达17亿美元，仅次于2004年在纳斯达克上市的谷歌创下的首次公开发售纪录。去年，阿里巴巴对其进行了私有化。 CIEJql?`
“在香港上市，仍然可以找到美国的投资者。”该投行人士表示，不少大型美资基金公司在香港都有分支。 /h7.oD8CU
不过，与美国基金偏爱高科技股相比，香港基金（包括在香港的海外基金分支）的口味却很不相同。 j3{HkcjJG
“确实，传统上，香港基金更喜欢消费和工业类的股票，香港的科技股很少，基金经理对于这类股的关注度和了解程度也比较差。”上述投行人士坦言，在美国，科技股的认可和受欢迎程度都会更高一些，“不过，阿里巴巴的情况会特殊些，它已经足够出名，规模也足够大，只要本身的定价合理，基金经理会很喜欢。” 'bC]M3P
雅虎向美国证交会提交的季度报告显示，去年第四季度，阿里巴巴的收入达18.4亿美元，按年升80%，创下2011财年第四季度以来的最高年增幅，净利润则高达6.42亿美元，按年升172%。 w2C&%Xk
不过，对于估值高达700亿美元甚至更高的阿里巴巴来说，在定价上并不激进。“阿里巴巴方面不希望像Facebook那样，在上市之后股价大幅下挫。”上述投行人士表示，在定价上，阿里巴巴更倾向于选择一个合理的水平。 bs
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去年5月，Facebook的IPO定价高达每股38美元，但开始交易后，股价一直呈现下跌趋势，不足4个月股价较其IPO价格已经下跌54%。 4~*Y];!Q
对于阿里巴巴的定价而言，另一个问题是，并不容易找到一个可比对象。该投行人士认为，目前接近可比要求的是亚马逊这类公司，但二者又有不同之处。 Co[n--@C
近日，马云自己在会见投资者时也表示，阿里巴巴与亚马逊、eBay并不相同，阿里巴巴是帮助别人做电子商务，另外二者则是自己做电子商务。 -,|ha>r
中资银行排队 %<AS?Ry
上周，上市历程一波三折的光大银行，再次向港交所提交了上市申请，如果一切顺利，6周后光大银行将参加港交所的上市聆讯，预计在今年第三季度挂牌。 -zTEL (r
此番重启，光大银行的融资规模介乎15亿美元至20亿美元之间，基石投资者再次成为确保IPO成功的重要保证。有投行人士表示，光大希望基石投资者占比较高。 E23w *']
资本紧缺，是光大银行通过IPO融资后最亟需解决的问题。光大银行的季报显示，截至第一季度，按照银监会新颁布的《商业银行资本管理办法（试行）》计算，其核心一级资本充足率及一级资本充足率为7.53%，有分析师认为，这已经是板块最低水平。 Hit Ac8
“如果不能解决资本充足问题，光大银行就无法再发放贷款。”一位外资行银行业分析师表示，而通过发债融资，也不能解决核心资本充足率偏低的问题，如果IPO行不通，光大银行只能通过定向增发等方式融资。 Mc:b U
同样计划在今年上市的上海银行，目前则仍未向港交所提交上市申请。此前，有接近项目安排的人士表示，上海银行计划今年三季度上市。去年，上海银行从18家竞标投行中选定工银国际、摩根大通、摩根士丹利和瑞银组成该行的H股承销团。
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